股民转基民：是福还是祸

吴淑琨

    对中国年轻的股市来说，未来会不会出现成也基金、败也基金，成也散户，败也散户的结局，去年还风风火火的美国房地产市场，到今天已经面目全非，次按危机还没有结束，但其对我们的意义重要的不在于其已经造成的巨大冲击，而是危机的根源以及我们对待这些根源的态度，值得我们深思。

最近市场在发生一个明显的变化，那就是基金开户数远远高于股东开户数，对市场而言，这究竟意味着什么？真得像很多人认为的，散户资金向机构聚集，有利于市场确立价值投资的风向标，有利于市场的稳定吗？

从目前来看，社会资金通过购买基金的方式进行投资，从而实现专家理财，这对于维护市场稳定的积极作用显然是肯定的，但任何事物都有两面性。当越来越多的投资者不买股票转而购买基金的同时，如果我们股票市场的供给在短时间内又无法提供足够的股票，其必然结果就是过多的资金追求有限的股票供给，结果就是股价的上涨，于是我们看到了新基金买老基金的重仓股的现象。按照这样的逻辑推理下去，事情可能并不会按照大家想象中的过程去演绎，其原因在于以下几点：

一、很多人做短线投资，可能恰恰就是为了规避风险。原因并不是我们的投资者都是投机者，而是我们的市场出现了问题，市场本身的风险还很大。投资者本身不愿意去承担可能面临的很大的系统性风险，所以选择短线操作。而这种系统性风险的来源，除了市场建设本身的不完善以外，还与我们股市的政策性特征。要改变这种市场的过度投机，虽然对投资者的教育是必要的，因为确实有很多投资者根本不了解这个市场，但更为重要的是政府需要做出更大的努力，加快市场化进程，同时减少行政干预。

二、基金并不是铁板一块，有坚持价值投资的，也有很多的短线客，要不就没办法解释很多基金持股的高换手率。

三是个体理性往往导致集体的非理性，尤其是当这些个体对某个事物并不真正理解的时候，更是如此。如果将来某一天出现基民们大量赎回,将会出现怎样的结局,而这个将来或许并不会太遥远.

四是最近市场的一个强劲表现就是大盘蓝筹股的大幅上涨，尽管现在就说蓝筹股泡沫还为时过早，但是一旦过多的资金通过基金进入市场，这或许不可能出现年初垃圾股的疯狂现象，但是蓝筹股的泡沫一旦被催生起来，其后果将远比垃圾股泡沫破灭要可怕的多。

五是一旦进入蓝筹泡沫化阶段，一旦市场有个风吹草动，导致市场出现反向，而我们年轻市场的许多“年轻”的基民们，就有可能纷纷赎回，其结果就是基金抛售股票，其最终也就可想而知。

当然，这不是唯一的结果，但却是有可能发生的，尽管大牛市的未来景象使很多的投资者前仆后继，然而股市上涨的速度是一个非常值得关切的变量。